01429 天任集團

公司歸類為本地建築股，基本面零幻想空間。

今日初步截孖超1.01倍，比我預計之中少（因有01408 及 01455 大升在前），但亦可能因為輝立冇開正常孖而耀才又要打電話俾經紀先畀孖。

如果扣除輝立+耀才

01455 截孖0.025億

01408 截孖0.0319億

01429 截孖0.2071億

由此可見其實01429嘅其他孖展飛已經升溫，當然唔排除有啲人見輝立耀才冇得孖轉去用其他證券行。所以今次唔可以太進取。

翻查對上兩年半紀錄

建築股+總手10萬以下+終超少於14倍出現22次

輝立暗盤7↓15↑

首日5↓17↑

要留意係有6次強行由10%增加回撥至20%

可見建築股經常爆冷

若計及對上一年新股+總手（50000-60000）+ 截孖（未足額-5倍）出現19次

輝立暗盤2↓17↑

首日2↓1平16↑

(2次大跌皆因強行增加回撥）

更有趣係今次公司與一盈有一個硬包銷協議，其中明確列明總包銷額（公開+國配）為1.4億元，加上最終售價為0.35元（即下限價發行），先至收到1.4億元x6%作佣金。

我理解為極可能以0.35元下限發行，但會否強行回撥文中沒任何暗示或義務。

翻查一盈以往做bookrunner記錄，首日出事均為該新股終超14倍而導致正常回撥，今次01429 天任我認為超14倍機會比（01408 01455）大，但仍然在值博範圍之內。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦。

06988 樂享互動

公司基本面一般，但以宜家孖展倍數去睇，明顯係過熱，對應19年PE為61.5-92.267倍，已經超越人類正常思維去定價，上限定價市值已達69.8億。

新股熱潮已於2020年第二季起開始大爆發，農夫山泉乙頭純利只有6108元（假設利息開支為3000元），今次樂享我預期又系冇肉食格局，但穿招機會輕微，首日升幅難以預計。

翻查對上10個月記錄，終超500倍以上出現13次，其中輝立暗盤12↑1↓（移卡）

首日清一色13↑

若計及總凍金額，由500億以上起跳共出現20次。

輝立暗盤18↑2↓（百勝及移卡）

首日19↑1↓（百勝）

總結：上B組頭或以上輸極有限，尤其若搵到低息（0.9%）

預測情形

假設入飛500萬股，利息支出2511元，估計中簽率0.2%，共中10000股（上限定價，貨值約32100元）首日只需升9%就可以打和，就算首日平收，輸極都只係2511+321元+首日佣金，即係3000元左右。我自己對樂享無乜大期望，更預期可能似移卡收場（首日↑6.13%，暗盤↓9.74%），當然也不排除市場亂炒類似09911赤子城，01740新石文化。

瞓身就無必要，不然星期二/三有中大型突擊招股就會進退失據。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦。

02101 福祿控股

公司為第三方銷售虛擬物品營運商（月費卡，遊戲幣，外賣紅包，電話卡充值，直播打賞充值點數，在線音樂月卡，QQ會員鑽石等）

公司從虛擬物品供應商以折扣價入貨，再以低於市價（通常為虛擬物品使用場地的直銷價）進行銷售。而呢類型公司往往要100% 預付呢D虛擬物品，所以公司現金流經常不夠10M。亦因為虛擬物品的邊際成本根本係零，所以虛擬物品供應商亦好樂意同呢D第三方合作，以壯大自己現金流及市佔率。

公司17年-19年佣金率非常波動，縱然公司於招股書多番解釋，但我認為係公司所處産業鏈根本無say, 佣金率多與少完全掌握在供貨方（愛奇兿，鬥魚，騰訊，餓了麽，美團等）先天性無任何護城河可言，只能靠不斷擴大規模及劈價去維持競爭力。

好在公司已於19年開始轉營，重點為網店經營（自營及代營）

經詳細比較，愛奇藝天貓店及京東旗艦店應為福祿代營運，愛奇藝為視頻網站大佬（比騰訊視頻更大），福祿做到天貓及京東官方旗艦店獨家營運，足見福祿有一定實力。而且，代經營網店唔使預付，直接從GMⅤ扣除一定百份比作佣金，對舒緩現金流壓力有幫助，毛利率亦比以往更高。（2020 Q1毛利大增跟網店營運服務有直接關係）

估計2020年全年溢利會比2019增長44%以上，以招股價上限8.9元計，對應經調整後PE（2019年 29.87倍，2020年20.65倍）

由於港股中無相關同業上市，所以難以判斷平定貴。但起碼可以預測2020年有一定增長。

風險

-公司現金流長期緊張，若突然有供應商走數（因為100%預付款）就會好大單。

-零護城河，佣金率經常大上大落，難保日後佣金率因供應商內部競爭加劇而下降。

-公司長期享受超低稅率（<3%，因公司好古惑去開新疆，西藏分公司以享受優惠稅率), 若大陸稅局認為公司屬海外公司，分分鐘要跟正常稅率25%去收。

以上為我對公司基本面嘅一D睇法，但都唔係重點。

重點如下:

翻查對上2年半記錄，中型ipo(總手10萬~30萬)而且回撥至50%出現19次。

其中首日出現18↑1↓，輝立暗盤17↑2↓。但當中有10隻為biotech及3隻為物管股，所以今次福祿會唔會類似呢種pattern要打一定折扣。

估計截孖會超500倍，最終可能超900倍左右，因為今次好多銀行冇開孖展，現金飛為主，對總凍金額唔會增加太多。回撥至50%後對應有效倍數為180倍，估計B頭中簽率頂多0.55%左右。

一張B頭為600000股，估計最終獲配3000-3500股（6-7手）

若以6手計，8.9元定價，貨值共26700元，息約2700

再計及1.077%屈機費，要升11.18%先可以打和，我預測穿招機會不高，升20-30%機會比較大，叫做好過冇。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦。

01455 科利實業

公司典型OEM/ODM股，基本面毫無幻想力，勝在係呢啲卡窿時間招股，有收埋自私食嫌疑。

總手62500，招股第二日只有0.1072億元（公開集資額為0.15億元），未足額，估計截孖最多達0.5億元左右（即孖超3.33倍），響農夫未回飛之前突撃招股，擺明唔想散戶參與，加上市場各大資金全押農夫，有好多中資證券行都冇提供孖展（例如富途），銀行更極少對呢d中小型開孖，所以預期未必終超14倍以上。

翻查對上兩年半紀錄，62500 總手共出現26次，而終超少於14倍有9次（首日6↑3↓，輝立暗盤7↑1平1↓）

而9次中有2次為強行增加回撥（01701 途迄控股及 02346 星宇控股），而咁啱01701 途屹控股係創陞保薦，首日↓41%之後一年內更化身妖股狂升600%兼閃崩。

另一隻06063智中國際又係創陞保薦，當時又係總手62500，截孖超1.52倍，終超13.15倍，結果輝立暗盤↑108%，首日更升↑176%，而且又係成為妖股（不足3個月又升6.8倍[對應招股價]）當然最後又係閃崩一地雞毛收場。

若果截孖時飛數發狂（超5倍以上），要再進一步度過。我認為呢次01455有一定爆冷機會，我會參與。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦。

01408 濠江機電

分類為澳門建築股，基本面一般，但值得留意係客戶D與D先生。根據深入挖掘，客戶D係新濠糸（00200 新濠國際及 MLCO新濠博亞），而D先坐幾乎肯定為何猷龍。（00200同MLCO跟何猷龍關係唔駛問啦）

客戶D由yr17-19佔公司營收由4.8%→29.2%→30.5%再截至yr20 頭2個月達85.9%，可見呢個客戶D及D先生經常關照濠江機電。

更有趣係今次pre ipo有2個人，分別為one wesco 譚先生（佔發行後15.5%，已折讓93.8%）及bridge capital 曾先生（佔發行後9.5%，已折讓93.8%）

譚先生應該指譚志偉，曾係新濠糸做財務及HR高管過10年，而曾先生應該指曾源成，係新濠糸做過十幾年法律顧問。兩人先後離新濠糸但加盟黑桃資本（分別做CEO及法律顧問），而黑桃資本又糸隸屬何猷龍。更巧合係譚丶曾二人於2年前又對濠江機電進行跳樓價pre ipo. 我好難唔幻想公司與客戶D冇任何"特殊"利益關係。

One Wesco上次係01183澳能建設已做過一跳樓價pre ipo（折讓96%），最特別係果時另一個pre ipo投資者係king dragon（何猷龍全資擁有），而king dragon 更於2019年12月全數轉讓股份到澳門瑞盈（估計埋單獲利近2億元），（01183 澳能建設當時超160倍，上限定價，首日↑9.6%，次日再↑29.9%）

我認為今次pre ipo雖然折讓咁深（而且今次賣舊股都有佢2個份，所以佢地一早回哂本，應該可以講係負成本），但睇返呢堆人全部老屎忽，上市後即時沽出呢個可能性唔高，而且01183 澳能建設同今次01408 新濠機電都係創陞主廚，可以講已經有哂默契，駕車就熟。

翻查近2年半紀錄，50000-62500總手而截孖超0.01倍~2倍出現17次

首日 13↑ 4↓

輝立暗盤 13↑ 1平 3↓

而大跌果隻係01701途迄控股（終超5.2倍，強行增加回撥至20%，創陞保薦，首日↓41.3%，輝立暗盤↓8.65%）

宜家01408 及 01405截孖均超少於1倍，若創陞唔玩野，正正常常散戶應佔10%。值博率已經非常高，我會正常突擊佢哋。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦。