公司為第三方銷售虛擬物品營運商（月費卡，遊戲幣，外賣紅包，電話卡充值，直播打賞充值點數，在線音樂月卡，QQ會員鑽石等）
公司從虛擬物品供應商以折扣價入貨，再以低於市價（通常為虛擬物品使用場地的直銷價）進行銷售。而呢類型公司往往要100% 預付呢D虛擬物品，所以公司現金流經常不夠10M。亦因為虛擬物品的邊際成本根本係零，所以虛擬物品供應商亦好樂意同呢D第三方合作，以壯大自己現金流及市佔率。
公司17年-19年佣金率非常波動，縱然公司於招股書多番解釋，但我認為係公司所處産業鏈根本無say, 佣金率多與少完全掌握在供貨方（愛奇兿，鬥魚，騰訊，餓了麽，美團等）先天性無任何護城河可言，只能靠不斷擴大規模及劈價去維持競爭力。
好在公司已於19年開始轉營，重點為網店經營（自營及代營）
經詳細比較，愛奇藝天貓店及京東旗艦店應為福祿代營運，愛奇藝為視頻網站大佬（比騰訊視頻更大），福祿做到天貓及京東官方旗艦店獨家營運，足見福祿有一定實力。而且，代經營網店唔使預付，直接從GMⅤ扣除一定百份比作佣金，對舒緩現金流壓力有幫助，毛利率亦比以往更高。（2020 Q1毛利大增跟網店營運服務有直接關係）
估計2020年全年溢利會比2019增長44%以上，以招股價上限8.9元計，對應經調整後PE（2019年 29.87倍，2020年20.65倍）
由於港股中無相關同業上市，所以難以判斷平定貴。但起碼可以預測2020年有一定增長。
風險
-公司現金流長期緊張，若突然有供應商走數（因為100%預付款）就會好大單。
-零護城河，佣金率經常大上大落，難保日後佣金率因供應商內部競爭加劇而下降。
-公司長期享受超低稅率（<3%，因公司好古惑去開新疆，西藏分公司以享受優惠稅率), 若大陸稅局認為公司屬海外公司，分分鐘要跟正常稅率25%去收。
以上為我對公司基本面嘅一D睇法，但都唔係重點。
重點如下:
翻查對上2年半記錄，中型ipo(總手10萬~30萬)而且回撥至50%出現19次。
其中首日出現18↑1↓，輝立暗盤17↑2↓。但當中有10隻為biotech及3隻為物管股，所以今次福祿會唔會類似呢種pattern要打一定折扣。
估計截孖會超500倍，最終可能超900倍左右，因為今次好多銀行冇開孖展，現金飛為主，對總凍金額唔會增加太多。回撥至50%後對應有效倍數為180倍，估計B頭中簽率頂多0.55%左右。
一張B頭為600000股，估計最終獲配3000-3500股（6-7手）
若以6手計，8.9元定價，貨值共26700元，息約2700
再計及1.077%屈機費，要升11.18%先可以打和，我預測穿招機會不高，升20-30%機會比較大，叫做好過冇。
thx!!
回覆刪除謝話師兄詳細分享
回覆刪除謝謝師兄
回覆刪除