09992 泡泡瑪特

公司為潮玩零售企業，主打自己獨家IP，毛利達70%，而且幾乎95%以上自營（實體店+自助販售機+網上直銷），少量同金鷹商貿合作（但之後因地盤問題反面兼對簿公堂）

以2019年業績計，招股PE為82-100倍，非常離地。但根據招股書，毛利截至九月份三個月對比2019 Q3增加50%，保守預測2020年全年溢利增加50%以上。即預測PE為54.68-66.84倍。(其實如果增速75%絕對有可能，因今年新IP主要係下半年推出，雙11時段亦係全年銷售高峯，公司更坐穩2019 （估計2020一樣）天貓玩具類雙11品牌GMV冠軍。)

最大特點係網店直接交易額已經超越門店，而且毛利率亦係最高，證明有一堆忠實fans已由門店轉至網店（天貓+微信小程序+自營網店），重覆性購買行為持續。但其實仲有一個特點係招股書或坊間股評冇提及--"隱藏款”。隱藏款係每個盲俠系列中一個特殊款，抽中機會率好低，所以衍生1.發燒友為為集齊一套兼特殊款，要用大量成本去重複購買盲盒 2. 有炒家去轉讓特殊款圖利。無論1/2都助長整體銷量。

主要隱憂

-pre ipo非常多，而且折讓近55%~79%不等，更有部份冇禁售。

-冇基石

主要優勢

-概念獨特，競爭對手一時三刻好難抄（因客戶係買IP而唔係求其當玩具買）

-排在京東健康後，估計京東健康有25%甚至更高升幅，對緊接3天后上市嘅泡泡瑪特會有一定幫助

-大摩保薦，極少甩拖

-國配聽聞超好多倍而且事實上都提出截飛

我預計升幅會有20%以上，因為市場對泡泡瑪特看法分歧兼大資金已被京東健康吸走，預計終凍係2500-3000億左右，對應超購400-480倍，B頭預0.8%~1%中簽率。

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